为什么你在股市里赚不到钱
新闻中国采编网 中国新闻采编网 谋定研究中国智库网 经信研究 国研智库 国情讲坛 万赢信采编：作为一个理性的投资者和城市化与房地产研究者，我最最讨厌的情景是遇到有人说我“屁股决定脑袋”——因为你有房子，所以你唱多楼市；因为你的房子在城里，所以你看空郊区特别是远郊区。诸如此类。
这种说法非常能唬住不明真相又不假思索的人民群众。是啊你看，他就是有房子而且在城里有房子嘛！这种极端幼稚的思维里往往又透着极端的自负，你以为你唱多就能多，唱空就能空啊？你以为你是谁？
在历史的潮流面前，每个人都不过是一粒灰尘，微不足道。唯一有所区别的是，有的人是会思想的灰尘，有的人不是。会思想的灰尘绝对不会以一己之渺小，与伟大的潮流相对抗。他所能做的，是洞察潮流，并且顺应潮流。
一个聪明理性的投资者、一个诚实冷静的研究者，正确的做法是这样的：他的理性告诉他哪个投资品种收益大，他就会去努力学习哪个投资品种，并且逐渐将主要资产转入其中进行投资。假如他看好郊区房地产，认为郊区升值更快，他会把自己城市中心的房产，除了自住需求之外的都逐渐卖掉，置换成郊区房产。甚至把自住的也都卖光，全部置换成郊区房产。同时唱多郊城唱空城市中心。反之亦然。
这个过程，是“脑袋决定选择”、“脑袋决定屁股”的过程。他绝对不会变态到明明知道郊区升值快、但因为自己的房子在城里，就歇斯底里地违心说城里好，城里升值快！那样一种“屁股决定脑袋”的过程，既严重败坏自己的学术声誉（显示自己因无知而判断屡屡失误），也严重减损自己的现实资产（涨跌并不由你说了算）。
在理性的聪明人那里，世界大得很，弱水三千我取一瓢饮就足够一辈子吃不完喝不完用不完，根本不必要死守自己或者自己臆想中的那一亩三分地。以变应变，顺势而为才是真正的客观理性行为，在进行思考和选择的时候，他会想方设法排除一切个人主观愿望的东西，免得它们干扰了自己的客观判断。
假如有一个人问你：投资曹妃甸你怎么看？对于这个曾经十年耗资3千亿元以上的“国家经济增长第三极”、如今的鬼城，我的回答会是这样的：国家投资3千亿它都要成为鬼城，你打算投资多少来救它？对方可能不死心，再问：那边在建大学城，已经开始招生，大学周边一些店铺不贵，是否可以投资？
这个时候你怎么回答？我的办法是不回答。因为问问题的人已经中了自己的心魔了。中了心魔的人，你怎么回答也是没用的，只有他自己撞了南墙才回头。甚至撞了南墙也只怪自己运气不好，不懂得去反思自己的理性不够。
什么叫做中了心魔呢？就是试图用心中的愿望代替客观事实。为了这个心中的愿望，寻找一切“证据”来论证这个愿望最终一定能实现。也就是先有论点后有论据。而这种思考问题的方式方法，违背了理性、客观的原则。它的出发点，就是贪婪，心中只有一个念想：那地方还很便宜，其他地方都已经那么贵了。所以那个便宜地方赶上来，自己就能大赚一笔。这是对于楼市。对于股市呢，心魔的逻辑是这样：别人都两个月涨2倍了，我也一定能，何况这是“国家牛市”、“改革牛市”；或者，都已经跌到这样了，比最高价时已经跌去一半了，肯定已经是底了。总之，一切臆想中的“利好”都会从四面八方向自己奔来，九头牛都拉不住他心中的狂想。
在楼市和股市，中了心魔的大有人在。这种心魔，最后导致的就是集体非理性。在股市浸淫三十多年，对财产、投机、人性洞若观火的香港股神曹仁超，在2008年那场股灾中劝告大家的就是要把愿望从分析中拿走。“做投资分析一定不能加进一厢情愿的想法。反弹只是你的希望，你将你的愿望加进了你的分析中了。你初一、十五去拜神，说神阿神，今年(股市)好，今年(股市)好，会反弹的。然后将这种愿望加进分析中(假定会反弹)，这样的思考方法非常有问题。你Wish a wide horse to ride（希望能骑上一匹野马），但它是野马，你怎么能够控制它呢？会跌倒的嘛。”（《曹仁超：未来6个月A股必须完成成年人的割礼》，2008-06-20《21世纪经济报道》）
过于贪婪的时候人多半会丧失理智。什么时候是过于贪婪的时候呢？就是以为自己捡了个大便宜的时候，以为可以抄底的时候，看见别人短时间内赚了几倍的钱以为自己冲进去也可以的时候。等等。诸如此类。
怎么样防止人变得过度贪婪？唯一的办法还是理性。
保持理性有两种办法，一是在入场前，在理性思考下定下严格的纪律，并且在执行过程中不偏不倚严格遵守。雷打不动。比如楼市投资中始终可控的月供能力。股市操作中则如曹仁超所言：“在股票市场中严守一些固有的策略或者说纪律是很重要的，比如止损(Cut Loss)，当所持股票价格下降15%-20%之时，就应该止损。不止损，只能证明你是一个不守纪律的投资者。现在如果去猜测股票市场的底部，一样是一个不守纪律的投资者。事实上，股票市场大部分成功投资者都是靠守纪律，而不是靠所谓眼光。对于在A股这次调整（2008年——作者注）中已经被套牢投资者，现在的问题是不要再把Good Money(好钱)变成Bad Money(坏钱)，不要让已经被套牢这件事情影响你遵守纪律。套牢的钱已经是坏的了，但手中的现金还是好的，不可再凭底部猜想，凭眼光随便冲进场去，一定要在市场回升10%-15%之后再进去。如果不守纪律，再把好钱转为坏钱，结果便是All Bad(全部一团糟)，连翻身的机会都没有。”
保持理性的第二种办法是知足。你不知足，就一定会被知足的人抛在身后！一切正如曹仁超所言：“市场由看好、看得太好、看得你不可以理解的好，这个时候理性的投资者(sophisticated investors)开始离开，市场就由云层之上跌到地下！这时一定有overreact(过度反应)，即下跌并不会止于合理水平，而是会跌到偏低的水平。”“这不是由内地的经济情况和政策决定，而纯粹是投资者的sentiment(情绪)改变决定的。”
有位朋友，说在本次股市中赚了几百万，打算再赚几百万就金盆洗手。我们说：“算了吧！第一，能不能再赚几百万，不是你我说了算；第二，即使再赚了几百万，八成不会金盆洗手。这是由人性决定的。”果然，下一个周一开始，股市暴跌。两周暴跌一千点，从5178跌到4139，惨烈程度，前所未见。凤凰股票君做的调查显示，高达51%的股民表示牛市已经结束，仅36%的股民还坚信牛市仍在，13%的股民对此状况感到迷茫。然而，尽管逾半数股民认为牛市已结束，却依然有近4成的股民满仓，空仓的股民仅20%。而这一轮暴跌之后，73%的股民表示自己已经赔钱了，此前上涨中的利润已经转化为亏损。
即使有央行史无前例地同时进行降准降息双响炮救市，我估计本次牛市，总体跌宕中下行趋势已经难以改变。因为，理性投资者甚至包括上市公司股东已经纷纷抽血出逃。
从2014年12月6、7日广州、深圳讲座开始（那时股市已经开始很火爆），我都自始至终不赞成散户进入股市。在股市赚钱效应最火的时候，有微博网友问我动不动心，我说真心没有动心过。因为我的大判断告诉我，A股就是个做千的赌场，我掌控不了它，因此短期赚再多也不属于我，也诱惑不了我。而我利用自己的专业知识，在楼市赚很稳定的钱，很知足。
楼市投资，只要买对地方，保守估计年均15%上涨率（追赶M2增量），加上2倍银行杠杆（3成首付，租金基本抵月供），就是年均45%收益率。已经很高了。就是大城市不限购的公寓写字楼项目，5成首付，也有30%左右的收益率，而且是日积月累自动复利。而过去十多年平均下来远远高于此数，年均收益率到100%、200%的稀松平常。未来随着人口越来越向中心城市和城市中心集中，这种收益趋势并不衰退。还不知足吗？要知道，股神巴菲特的股票平均每年增值是21.1%，同期标普500每年10.3%。而巴菲特之所以比你我更富有，是因为规模效应，他掌管、打理的资本比你我多了不知多少个数量级！
2015年6月28日媒体报道，审计署报告称，一些违法案件以“软权力”牟利，通过掌控国有资源储量、建设发展规划、证券市场交易等未披露信息，及设定相关交易准入标准等不当获利。南方电网原副总经理肖鹏的亲属涉嫌用内幕信息炒股，连续8年无一亏损、年均收益率近50%。你看，违法交易也不过50%收益率，还面临着被连本带利清算的风险！而在深刻洞悉城市化规律的背景下，用心投资楼市，收益比这还高，风险几乎没有。我还有什么不知足？
天上不会掉陷饼。投资也是一门专业，而且是门道极深的专业。不专业，任何人都是赚不到钱的。否则，人人都是亿万富翁，人人都该是巴菲特了。（本文原标题《理性投资要排除一切个人主观愿望》）
为什么你在股市里赚不到钱